上片开篇点题，重笔写春水。“波暖绿粼粼”三句，词人用绿波、归燕和苏堤三个景物，描绘了春日西湖阳光明媚、生机盎然的景象。随后，词人再用鱼没、流红和东风三个动态的意象，与前句相互应和，进一步描写春景。其中， “鱼没浪痕圆”一句写得生动传神，将鱼儿潜入水中时的轻盈姿态刻画得人木三分。流红引得鱼儿浮出水面，而燕子掠水则将鱼儿惊回水中，只留下阵阵涟漪和无力的春风。笔调轻松写意，描写细致传神。“荒桥断浦”两句承上启下，是全词的转折之笔。 “桥断”即写断桥，与前文的“苏堤”相应，再次点明地点是杭州西湖，一“荒”字与前文形成对比，转而写西湖之荒凉。“柳阴撑出扁舟小”一句则静中见动，反衬西湖此刻的寂静。结尾两句，词人化用谢灵运的典故为这样一幅春景增添了一抹虚幻的色彩。

　　下片写景之余重在抒情。起句词人写“空山”，悲凉之意转浓。“新绿乍生时”三句及“余情渺渺”两句，均为词人对往昔美好生活的追忆。词人看到“孤村路”，忆起旧时与一众友人到此游玩，大家在“茂林”中尽情“觞咏”，而今“茂林”变成了“孤村路”， “觞咏”的热闹也褪去成“悄”，只余下“情渺渺”。至此彻底反转上片轻松、优美的意境，抒发了词人对往昔的回忆和对“物是人非”的感叹。结尾两句，词人进一步抒发自己的哀叹，可见其当时心中愁绪之浓。

　　全词笔调细腻，绘景出彩，过渡自然。词人由优美的苏堤游至荒凉的断桥，感情也随之由欢快转为悲伤，情景交融，精妙绝伦。

湿风吹花生冷香，冯夷为舞水丝裳，霏霏粉金飘晚塘。

浮兰舟，鼓桂楫，歌采莲，为君发，迟迟归来看明月。

西风动高林，竦然惊非昨。时序迫相催，朱颜日昨铄。

素心将谓何，而今乃落落。进不跻云霄，退不遁丘壑。

栖栖度年华，何时偿宿约。閒且一登楼，对景引杯酌。

祖龙火中书作堆，阿房相继为尘灰。九旬老儒食汉粟，元自咸阳坑外回。

向来传道心自许，挟书律在无俦侣。太常掌故来何迟，舌固犹存难正语。

闺中弱息谙圣谟，口相授受曾何拘。删书门下谁复在，一女拟当三千徒。

掌故心神只方策，耳目何尝滞声色。楚国虽亡见倚相，孔堂未上闻金石。

谩道方言多异同，济南不与颖川通。子襄科斗人不识，考论文义终谁功。

天为斯文存一线，汉人及见先生面。吾今尚恨礼残乐不传，当时试问宁徒然。