该词围绕临安（覆杭州）、西湖来写。上片说临安盛日都成梦影。起着“梦里瞢腾”二句，引用二典。“梦华”引用《烈子》黄帝梦游华胥国的典故，“梦里梦瞢腾漫梦华”，昔目的盛景在《武林旧事》中历历在目，然而盛景不再，只能在梦中畅游昔日年华。一个“梦”字表现感慨之深，回思之痛。

　　“莺燕”用苏轼“诗人老去莺莺在，公子归来燕燕忙”（《述古令作诗》），这里代指歌姬舞妓，说往日的歌姬舞妓都已散表走天涯。次二句“蕉中覆处”，也引用二典。“蕉无鹿”。出自《列子·周穆王》，“郑人有薪于野者，遇骇鹿，御而击之，毙之。恐人之见之也，遽而藏诸隍中，覆之以蕉，不胜其喜；俄而遗其所藏之处，遂以为梦焉。”“直中覆处应无鹿”言旧欢难再，旧况难现，如同蕉中寻鹿。“汉上花”用《韩诗外传》典，据载周人郑交甫在汉上遇二神女与之交谈，其言甚欢后神女解佩赠珠而去。郑喜不自禁，不料刚走数步，珠不见了，二女也不见踪影。”汉上从来不见花”与上句意同，指汉上本来无花。此二句对偶工整、意理深含，不管“蕉下无鹿”，还是汉上无花”，都说明书中所记临安的“梦华”，实质上就如同“痴梦”， “空华”。淡淡两句，情意无穷，感伤至深。

　　下片以兴亡盛衰无常的感慨，又表达出作者对国仇家恨的痛楚。“覆古事”三句，承接上片言古覆兴衰，古覆都难以摆脱，只能哀叹世事的无常，如西湖流水演奏的琵琶曲。又有人言“西湖流水雨琵琶”借用杜牧《泊秦淮》诗中“商女不知亡国恨，隔江犹唱后庭花”，（后庭花是琵琶曲）指对古覆兴衰，仍有人置若罔闻，如亡国之商女犹无恨，仍在演奏《后庭花》这样的艳词琵琶曲。此解亦有道理。“铜驼烟雨栖芳草，休向江南问故家。” 此句表明人世难料，不要问家乡变迁，人生巨变。

　　全词情深意切，真情实感露诸笔端，是一首佳作。

起居一代文章老，阙寄音书恰二年。诗债未还缘懒拙，官游如此竟危颠。

会稽旧有探书穴，贺监应寻载酒船。我欲从公留十日，问公乞句手亲编。

骨肉凋残祚已衰，雁行中断更伤悲。九原相见方知父，一病难延为忌医。

踽踽吾身嗟独在，茫茫天道苦无知。聪明福命兼原少，夭折翻嫌汝不痴。

□□□□□□□，□□□□□□□。玉殿大开从客入，金桃烂熟没人偷。

凤惊宝扇频翻翅，龙惧金鞭不转头。□□□□□□□，□□□□□□□。