上片开头“蝶粉”一句，状物拟人，盛赞蜡梅。言蜡梅花外黄而芯粉红，香气扑鼻，婷婷而立又好像三国时闻名东吴的绝色佳人“大小二乔”。“中庭”两句，写景寄情。言慧日寺的庭院中虽因日照而已有暖意，但四周墙角还残留着积雪，这也是点出了蜡梅开花的时令。几株蜡梅树悄立庭院，满树无叶而花，与赏花的词人一样显得清瘦无聊，真是失意人对苦命花，使词人顿生“同病相怜”之感。
下片写观花后的联想。“窗下”三句，言词人虽是站在远处窗下，但还是能闻到阵阵蜡梅花香扑鼻而来，仿佛感受到了春姑娘已从远方启程而来的信息。但是寺院的墙外却飘过来一阵阵似怨似泣的清箫声，它好像是在哀叹着，眼前这满树的蜡梅，若经过一夜风雨吹打，就会落英缤纷，零落成泥了。这里是感叹“良辰美景”难以永留。
会昌城外山苍苍，会昌城下水汪汪。天风送我东归航，潇然图书何物长。
收拾清风做一囊，收拾明月做一箱。风月满载归叶冈，白云堆里閒徜徉。
有时披风风味香，有时抹月月色光。有时频酌酒无量，有时狂吹笛无腔。
有时狂歌彻穹苍，有时把笔挥毫芒。寒制芰荷为衣裳，饥采紫芝为口粮。
渴饮月窟为神浆，倦来高枕卧北窗。梦魂不入利名场，怡然亦敢誇羲皇。
芒鞋信步无颠僵，看饱花红柳绿庄。百年乘云还帝乡，风清月白终茫茫。
峻极重关势，艰难独客经。梯航原梗绝，中外划郊坰。
天作西南障，山开大小屏。路应庄蹻始，地自伏波宁。
遗庙崇新祀，残碑失旧铭。士田纷犬俗，樵采怯鸠形。
往事闻开国，殊方久不庭。王师频阅岁，使节几衔星。
鬼斧横飞栈，神功直建瓴。虚无云汉逼，缥缈渌江渟。
鸟道层巅接，猿声下界听。半肩欹绝壁，一发上空冥。
石到诸蛮黑，枫过二酉青。炎风高瘴疠，晴日俯雷霆。
岂有神明护，真疑虎豹扃。杖藜无恙在，珍重别山灵。