这首词的上片写女主人及其扇的特点。下片写扇上的水月梅图画。本词是咏女主人的扇，但女主人是谁？杨铁夫《吴梦窗词笺释》认为是去姬，他说：“此扇必去姬所遗物，为陈藏一所绘者。”俞陛云《唐五代两宋词选释》认为此词“为道女题扇而作”。吴文英词中是有为道女题扇之作的，如《朝中措·题阑室道女扇》。从本词内容来看，这是题陈藏一所藏或所绘的道女扇的一首词。

　　这首词的主旨是题扇，主要是歌咏扇上的“水月梅”图画。全词在描写扇的主人、扇的质料以及扇的图画时，都强调了它的清白、纯洁的特点。陈廷焯《白雨斋词话》说：“梦窗精于造句，超逸处，则仙骨珊珊，洗脱凡艳。”这首词正是具备这种超逸风格，词中水月梅品的清高，扇子的女主人也仙骨珊珊，物与人都洗脱了凡艳。

先生覃怀来，复向覃怀去。怅望难久留，离魂袅烟树。

忆昔读书舍，寄在蓬莱宫。长松挂海月，短章留春风。

同窗四五人，肝胆如一身。虽存经济志，亦与云萝亲。

先生时来过，谈笑共抵掌。赤水涉波澜，玄珠讥象罔。

别来三年馀，相思空寄书。死者不可见，生者犹离居。

归时见故人，为问平安否。紫气映冥鸿，夜夜频回首。

楚国皆奇秀，洞庭云最多。胡为江上客，无奈晚春何。

潭影涵芳芷，山光带女萝。红兰吹野艇，白鸟下青波。

响绝轩皇乐，悲连屈子歌。自伤卑湿地，丧乱复经过。