这是一首记梦的词，内容是写男女恋情。词人在梦中遇见一位家住钱塘的歌伎为他唱歌，他意有所恋，梦醒后写了这首词。

　　关于这首词的故事有两则传说。张耒的《柯山集》四十四：“司马槱，陕人……，制举中第，调关中第一幕官。行次里中，一日昼寐，恍惚间见一美妇人，衣裳甚古。入幌中执板歌曰：‘家在……黄昏雨。’歌阕而去。槱因续成一曲：‘斜插……生春浦。’后易杭州幕官。或云其官舍下乃苏小墓，而槱竟卒于官。”

　　又据何薳《春渚纪闻》卷七：“司马才仲初在洛下，昼寝，梦一美姝牵帷而歌曰：‘妾本钱塘……黄昏雨。’才仲爱其词，因询曲名，云是《黄金缕》。且曰：‘后日相见于钱塘江上。’及才仲以东坡先生荐，应制举中第，遂为钱塘幕官。其廨舍后，唐（按：应为南朝齐）苏小墓在焉。时秦少章（秦观）为钱塘尉，为续其词后云：‘斜插……生春浦。’不逾年而才仲得疾，所乘画水舆舣泊河塘。柁工遽见才仲携一丽人登舟，即前声喏，继而火起舟尾。狼忙走报，家已恸哭矣。”

　　两则传说情节虽有出入，但有一个共同点，即美女所唱乃这首词上片，而这唱歌美女就是南齐名妓苏小小的鬼魂。传说虽然荒唐无稽，但事出有因。揆诸情理，司马槱既在钱塘为官，或与歌伎相恋也是可能的。别后相思，形诸梦寐，乃托梦境以寄相思。而好事者附会其事，编造情节，也有可能。不论怎样，这首词当为司马槱所作无疑。

　　上片词既是梦中女子所唱，故以女人口吻来写。首句写女人自报住址。钱塘在宋代已是“参差十万人家”的繁华都会，“市列珠玑，户盈罗绮”（柳永《望海潮》），歌楼舞榭，自不待言。接着这位女子介绍她的生活和心情。“花落花开，不管年华度。”一年一度，花开花落，年复一年，几度春秋。花开花落，本自无情，而逝水年华，未免有恨。这已暗示了一位歌伎的心情。自叹“今年欢笑忽明年，秋月春风等闲度。”（白居易《琵琶行》）怨花开落，实是自怨。“荣衰花是寻常事，转为韶光恨不禁。”（袁枚《落花》）花“不管年华度”，女子自己却不能不管。但要管却又管不了。真是“无可奈何花落去”。（晏殊《浣溪沙》）

　　最恼人的还是燕子。它在黄昏细雨中飞来飞去，将落花春泥一起衔上雕梁。就在燕子衔来衔去中，春天竟偷偷地溜走了，似乎是被燕子衔走了。更何况细雨迷朦，黄昏黯淡，这凄迷的景色，更加深了这位歌女凄清愁苦的情绪。上片以景结情，情境深化，刻画了这位歌女“惆怅年华暗度”的微妙心理。

　　下片作者以自己的口气写与这位女子的相见和别后相思。先写女子美丽的形象，半月形的犀牛角梳斜插在乌黑如云的鬓边，好象一钩弯弯的明月从乌云中半吐出来一样，美丽极了。词人虽只写了这女子的犀梳云鬓，没有写她的容貌，但部分可代整体，从犀梳鬓如云吐新月之美，通过读者的审美联想可以推想她的容貌之美。这女子不仅以她容貌之美使词人怜爱，更以她动人的歌声使人倾倒。“檀板清歌，唱彻黄金缕”，她轻敲檀板，缓转珠喉，“一曲清歌，暂引樱桃破。”（李煜《一斛珠》）她唱的曲名《黄金缕》。《黄金缕》，即《鹊踏枝》调的别名，又名《蝶恋花》、《凤栖梧》。据《词谱》：“唐教坊曲，本名鹊踏枝，……冯延巳词有‘展尽黄金缕’句，名《黄金缕》。”可见《黄金缕》这个曲调本来自唐教坊，只不过当时名《鹊踏枝》，到南唐因冯延巳词而得今名。女子的歌声给词人留下了深刻的印象。词写至此，一个色艺俱佳的歌妓形象已活生生地站在读者面前了。正当词人情绪达到高潮时，突然转折：“望断行云无去处，梦回明月生春浦。”女子的形象突然消失了。“行云”，用巫山神女“旦为朝云，暮为行雨”典故，再次点明她的歌妓身份。丽人芳踪已杳，无处追寻。惟有一轮明月渐渐从春浦升起，一切都成梦幻，令人低回宛转，不胜惆怅。据《云斋广录》卷七载：“司马槱赴阙调官，得馀杭幕客，拏舟东下，及过钱塘，因忆曩昔梦中美人，自谓‘妾本钱塘江上住’。今至于此，何所问耗，君意凄恻，乃为词以思之，调寄《河传》。君讴之数四，意颇不怿。”词中有“芳草梦惊，人忆高唐惆怅。感离索，甚情况。……人去雁回，千里风云相望。倚江楼，倍凄怆。”这首词意可以与《黄金缕》互为补充。《黄金缕》的故事如果排除这些荒诞情节，还是有一定的事实根据的。并且这种恋情对词人有长期的深远的影响。

　　此词以优美的意境和音韵，描写钱塘江畔歌妓的生活。上片以女子口吻出之，写梦中女子所歌，下片追忆梦中情景，抒写对远别情人刻骨的相思。

　　上片是梦中女子所歌，故以女子口吻出之。首句“妾本钱塘江上住”，写女子自道所居，看似平平，实在颇堪玩味。北宋时杭州已是繁华都会，多酒楼妓馆，朝歌暮弦，摇荡心目。句中已暗示这位女子的身份。紧接“花落”二语，已含深怨。岁岁芳春，花开花落，更惋伤那美好的华年如水般流逝。这本是旧诗词中的常语，可是这里加上“不管”二字，所感尤大。等闲开落，何其无情，全不管人们的伤春心事，那就更加深了身世的悲感了。这位家在钱塘江上住的女郎，也许是司马旧日的情侣，作者托诸梦寐，以寄相思相别之情。前三句写一位风尘女子，感年光易逝，世事无常，想必也厌倦了歌妓生涯，而又苦于无法从中摆脱出来吧。“燕子衔将春色去，纱窗几阵黄梅雨”，写残春风物，补足“流年度”之意。燕子衔着沾满落花的香泥筑巢，仿佛也把美好的春光都衔去了。“衔”字语意双关，有很强的表现力。燕子归来，行人未返，又正是恼人的黄梅时节，不时听到几阵敲窗的雨声，楼中人孤独的情怀可想而知了。黄梅雨，是江南暮春的景物，蒙蒙一片，日夜飘洒，恰与在纱窗下凝思的歌女凄苦的内心世界相称。

　　下片写词人追忆“梦中”情景，实际上是写对远别的情人刻骨的相思。“斜插”句，描写歌女的发式：半圆形的犀角梳子，斜插在鬓云边，仿佛像明月从乌云中半吐出来。句意与毛熙震《浣溪沙》词“象梳欹鬓月生云”同。女子的装饰，给词人留下很深的印象。她轻轻地敲着檀板按拍，唱一曲幽怨的《黄金缕》。《春渚纪闻》载，梦中女子歌“妾本”五句，司马爱其词，因询曲名，女子答是《黄金缕》。唐代有流行歌曲《金缕衣》，当时名妓杜秋娘曾经唱过它：“劝君莫惜金缕衣，劝君须惜少年时。有花堪折直须折，莫待无花空折枝。”花，象征着青春，象征着欢爱。歌曲的主题是劝人及时行乐，不要辜负了大好时光。梦中女子唱《黄金缕》，大概也是这个用意。联系起上片“花落”二语，益见其怨恨之深。情人远别，负却华年，花谢春归，使人满怀幽怨。

　　“望断行云无觅处，梦回明月生南浦”，全词至此，作一大顿挫。写词人梦醒后的感怀。“行云”，用神女“旦为朝云，暮为行雨”的典故，暗示女子的歌妓身份，也写她的行踪漂流不定，难以寻觅。“南浦”，因用为离别之典。两句写梦回之后，女子的芳踪已杳，只见到明月在南浦上悄悄升起。这里的“梦回”，也意味着前尘如梦，那一段恋爱生活再也不可复得了。

　　据张耒《柯山集》载，司马制举中第，调关中第一幕官，行次里中，一日昼寐，恍惚间见一美妇人，衣裳甚古，人帘执板歌唱此词的上半阕，歌罢而去。司马因续成此曲。无论是司马故弄狡狯，假托本事，还是真有所梦，此词的著作权还是要归于他本人的。

玉帝愁闻旱，雷公怒见须。搜龙无亸处，倒海不遗馀。

稻里云初活，荞梢雪再铺。老农啼又笑，欲去且安居。

桃源主人示我盘龙吟，动我升高眺远之雄心。马背不如人背稳，跨之可上昆仑岑。

主人好游意超迈，导我乘云观上界。随处溪山百丈图，旋行旋展天手快。

偕吾徒兮山之脊，拨草寻途愁径窄。当头隐叠翠嶂凡几重，两面削成丹崖约千尺。

苍茫四望无人家，饥肠辘辘何所觅食兮渴又无茶。

藤密畏逢蛇吐舌，风腥疑有虎磨牙。同人相顾色如墨，百尺竿头退不得。

麟也胡为走大荒，凤兮何苦寻荆棘。有时风落孟生帻，有时泥陷阮孚屐。

有时汗透左思衣，有时喘坐米颠石。山雨欲来云黯黮，路到难时须放胆。

昌黎不合哭华山，取笑千秋吾岂敢。体虽疲兮神则王，掉头已在青云上。

飞雪来吟谢客儿，长风吹送陶元亮。山高寺冷无人到，四时冰雪堆堂奥。

僧知客为观日来，预言晓霁当先报。我偕弟子卧禅室，迟明僧报日将出。

天边万道霞缤纷，山外平铺云浡潏。初吐赤若眉，继似朱涂额。

俄见碧牙璜，瞬成血色璧。楚王渡江萍实浮，狮子蹴空火球掷。

伟哉造化为大炉，铸出铜钲挂东峄。此行何异登岱宗，低头俯见海波裂。

山僧顾言此未足，雾消可见峨山曲。芙蓉城廓在眼前，江流如线缠巴蜀。

纵横平壤天府宽，坐见嘉禾黄转绿。群峰蛾伏不碍眼，始知井蛙自局促。

我闻此语心颜开，准拟看山不拟回。试登混元顶，再上会仙台。

鸡冠石上走一过，宝顶山头览九垓。眼界更无峰隔断，心光且与天徘徊。

天公真面未易露，勾留苦受白云锢。主人褰裳不肯住，余亦从之觅归路。

进易退难古所叹，此身恨不生羽翰。天梯无磴失栏杆，下视累累乱石乱。

乱石如锥起，摇摇行复止。履厚指尖长，一滑痛彻髓。

翠微直下坡路矗，风雨漫天雾迷目。绿草蒙茸踏作泥，前人方起后人仆。

衣裳湿尽无一乾，雨酿夏气成秋寒。飞鸟不见见应笑，昨何矫健今蹒跚。

自从行路无此苦，荒山谁与为宾主。兜鞋十步九艰辛，拄枝一摇三仰俯。

想是仙人厌客寻，不然山鬼敢余侮。道遇少年胡，采药上山隅。

感激顾盼间，弛担负余趋。下山投亲宿，红日照庭梧。

回瞻所过岭，雨气尚模糊。喟然长啸添神智，安见登高胜平地。

便使天门秩荡开，群仙转恐忧颠坠。刘伶荷锸自可埋，毕卓抱瓮何嫌醉。

忆我七上公车时，出云入云亦游戏。主人吾宗之耆英，新诗赠我如瑶琼。

天上绿章倘可奏，翻然亦欲骑长鲸。功成再访赤松子，相与蟠龙高处證前盟。

一水划山入，万树围如屏。树杪露佛屋，倒影临波清。

栖霞山畔草，直到门前青。不信岩花发，六月犹啼莺。

山深无夏春，日夕凉风生。野花烟外飘，随风落檐楹。

闲鸟学书声，遥答流泉鸣。天香何处来，寻之了无形。

时有樵夫至，带雨叩柴荆。坐久客亦返，携得秋光行。