词的上阕重在渲染上元节的节日气氛。发端一韵扣住早春的季节特征，表现了自然界冬去春来节序的更替，描绘了天长昼永、花开草绿、和风送暖的新春气象，也使整首词笼罩在明媚和煦的氛围中。“变韶景”一韵紧承前面的内容，点出了恰逢“元宵三五”，春意盎然的京城皓月当空，皎洁生辉。“连云”二韵视点渐由天空移向地上，着力从宏观上描绘了京城的建筑。明亮的月光下，重重复道高耸入云，座座楼观凌空如飞，京都是多么的雄伟壮丽。这些都是写实的笔墨，优美而有气势，但若无下面一句，就显得过于坐实，与元夕溢彩流光、迷离倘恍的夜景不相和谐。“嘉气瑞烟葱蓓”一句，将“连云”的“复道”、凌空的“飞观”、壮丽高峻的“皇居”都笼罩在一片祥云瑞雾中，这不仅给实实在在的建筑物平添了几分朦胧缥缈的美感，更突出了一种吉庆祥和的气氛。至此，词的上阕终于在层层的渲染后托出了最后的两句“翠华宵幸，是处层城阆苑”——天子驾临，与民同乐。
词的下阕主要描写皇帝驾临后，元夕灯会的热闹场面。龙凤烛发出的光亮和天空的星光、月光交相辉映，高耸的鳌山旁，舞者手执羽扇，翩翩起舞，两籍乐府及梨园子弟与观灯的百姓一起狂欢，人声鼎沸，箫鼓喧天。直到天已破晓，人们都还没有散去。街道上人挤得满满的，人们都向天子高呼万岁，希望年年见到皇帝的仪仗，目睹天子的风采。
从词的内容看，固然有以词谀世之嫌，但它真实地再现了东京汴梁元宵之夜的热闹景象，展现了北宋前期物阜民康的社会生活风貌，具有一定的认识价值。
风厉群木落，菊萸涵露清。令辰届重九，促驾仍遐征。
逡巡及僧舍，整拂尘冠缨。怀哉宋二苏，此地馀荒茔。
石人俱摧仆，垄土相将平。趋祠拜遗像，祇荐陈芳馨。
缅彼蛾眉山，西望千里程。兹丘亦何谓，云胡冒其名。
徘徊盻林壑，恍若闻金声。感彼词垣仙，托此舍卫城。
文章白日丽，忠槩秋霜明。徒令后来士，仰止生深情。
别君几何时，人事浩千万。身如张射侯，忧愁剧强箭。
崎岖走穷县，艰苦君未见。未知菽水丰，已感霜露变。
羁孤寄穷海，亲友谁吊唁。析图补冬裘，乞米煮朝饭。
无聊犹自思，援溺固谁愿。人生不终否，此语非我分。
英雄伏泥涂，暂晦久必现。如予百不能，理自合贫贱。
岂当议隐显，而有不遇叹。但思窜山林，远脱人世患。
有田足耕耘，有水足罩汕。萧然便终老，到死百不问。
平生泥佛祖，久已师壁观。况将无生禅，下视有为幻。
吾子出群材，千牛有馀刃。行当脱尘埃，鸣佩侍清燕。
高卑各有得，愿勿讥尺鴳。不有行道人，谁当佐尧舜。
时哉勿自滞，功业在力劝。握手不可期，此计吾行辨。