此词调名于诸本二主词或作《柳枝》、或作《杨柳枝》。这首词于清《全唐诗》中有题作“赐宫人庆奴”。据宋张邦基《墨庄漫录》载：“江南李后主尝于黄罗扇上书赐宫人庆奴云：‘……风情渐老见春羞，到处芳魂感旧游。多谢长条似相识，强垂烟穗拂人头。’想见其风流也。扇至今传在贵人家。”明顾起云《客座赘语》中亦云：“南唐宫人庆奴，后主尝赐以词云：‘……风情渐老见春羞，到处芳魂感旧游。多谢长条似相识，强垂烟穗拂人头。’书于黄罗扇上，流落人间，盖柳枝词也。”其他如《西溪丛话》、《六砚斋三笔》等本中，也都有类似的记载。由此可见，这首词当是李煜前期的作品。这首词是李煜代宫女庆奴书、书后赐与庆奴的，所以词中的主人公是宫女。
开篇“风情渐老”直写女主人公青春不再，人老色衰。“风情”本来是说男女欢爱的情怀，但这里指的是女人容貌和情态。“见春羞”是自觉羞于见春之意。春花盛开，春色明媚，是女子容颜娇美艳丽的映照，而此时不敢与之相比喻。说明了女子年华已逝，美艳不复当初的自伤自艾。诚如顾起元语：“‘见春羞’三字，新而警。”比喻生动，情怀毕现。“到处”是指女子原在宫中受宠时的恩爱欢情，处处都曾留下过她与他的足迹和影子。此处用来颇有深意，既表示对过去的无时无刻的怀恋，也喻示出如今处处见情伤心、触情生愁的感慨。“芳魂感旧游”，旧地重游，情已不再，怎能不黯然魂消。“多谢”句以柳枝相喻，“似相识”照应“感旧游”，正是女子怀思、处处生情的真实写照。“强垂”二字愁意渐深，柳枝本无“强垂”之意，但人总有邀宠之心，刻意求宠，而又因“风情渐老”而求宠不得，所以勉强不来的无可奈何之情让人感伤不已。
全词以第一人称口吻写成，既有直叙，也有妙喻，通过宫女的感伤情怀侧面地透露出她的不幸身世，虽是李煜代笔，但个中深情却真切动人。词中以柳枝喻人，以“强垂”喻境，喻象别致、生动，手法清新、自然，情景交合，颇为感人。不过，也正因是李煜代抒宫女之情，词中难免有以帝王之眼看宫女之色的庸俗感觉，格调相对不高。
王子吹箫处，孤城城上台。回回众山入，隐隐一川来。
花草三春合，轩窗四面开。得官兼吏隐，端复谢尘埃。
霞彩晨张锦，蟾光夕挂钩。阴霾虽尽解，淫潦岂全收。
寖动遨游兴，还闻倡和讴。容容追旧岂，历历破新愁。
骑气城边纵，龙光海际浮。艳妆来士女，盛服拟王侯。
在藻群鱼跃，依林白鸟啾。河流交不断，山势转相缪。
物理归含毓，人情释怨尤。娭娱从老稚，燕乐逐朋俦。
幄帟分郊次，幨帷拥道周。联翩驰画舫，巀嶪累朱楼。
贸易通遐壤，繁华压大州。聚庐千井富，接栋万家稠。
已戒增周□，仍催决下流。嘉蔬连隙地，宿麦遍高丘。
曹事虞多废，胥徒戢过求。醲恩方并育，和气与同游。
期会朝先往，追随暮不休。露华开的的，风叶振飕飕。
拾芥非无日，登禾即有秋。朝家期少试，邻郡固难侔。
共美光华著，还矜德业修。在廷争进荐，当宁免垂忧。
玉漏传台角，金尊出殿头。秉心存正道，造膝待嘉谋。
履直恒如矢，防偏或类舟。第誇翻竹简，不省计牙筹。
善对惭鸣鹤，能歌愧饭牛。过情蒙许与，弥月为淹留。