此词调名于诸本二主词或作《柳枝》、或作《杨柳枝》。这首词于清《全唐诗》中有题作“赐宫人庆奴”。据宋张邦基《墨庄漫录》载：“江南李后主尝于黄罗扇上书赐宫人庆奴云：‘……风情渐老见春羞，到处芳魂感旧游。多谢长条似相识，强垂烟穗拂人头。’想见其风流也。扇至今传在贵人家。”明顾起云《客座赘语》中亦云：“南唐宫人庆奴，后主尝赐以词云：‘……风情渐老见春羞，到处芳魂感旧游。多谢长条似相识，强垂烟穗拂人头。’书于黄罗扇上，流落人间，盖柳枝词也。”其他如《西溪丛话》、《六砚斋三笔》等本中，也都有类似的记载。由此可见，这首词当是李煜前期的作品。这首词是李煜代宫女庆奴书、书后赐与庆奴的，所以词中的主人公是宫女。
开篇“风情渐老”直写女主人公青春不再，人老色衰。“风情”本来是说男女欢爱的情怀，但这里指的是女人容貌和情态。“见春羞”是自觉羞于见春之意。春花盛开，春色明媚，是女子容颜娇美艳丽的映照，而此时不敢与之相比喻。说明了女子年华已逝，美艳不复当初的自伤自艾。诚如顾起元语：“‘见春羞’三字，新而警。”比喻生动，情怀毕现。“到处”是指女子原在宫中受宠时的恩爱欢情，处处都曾留下过她与他的足迹和影子。此处用来颇有深意，既表示对过去的无时无刻的怀恋，也喻示出如今处处见情伤心、触情生愁的感慨。“芳魂感旧游”，旧地重游，情已不再，怎能不黯然魂消。“多谢”句以柳枝相喻，“似相识”照应“感旧游”，正是女子怀思、处处生情的真实写照。“强垂”二字愁意渐深，柳枝本无“强垂”之意，但人总有邀宠之心，刻意求宠，而又因“风情渐老”而求宠不得，所以勉强不来的无可奈何之情让人感伤不已。
全词以第一人称口吻写成，既有直叙，也有妙喻，通过宫女的感伤情怀侧面地透露出她的不幸身世，虽是李煜代笔，但个中深情却真切动人。词中以柳枝喻人，以“强垂”喻境，喻象别致、生动，手法清新、自然，情景交合，颇为感人。不过，也正因是李煜代抒宫女之情，词中难免有以帝王之眼看宫女之色的庸俗感觉，格调相对不高。
间代生豪杰，乘时见哲人。雄姿龙马异，伟器庙廊珍。
浩荡天开运，崔嵬岳降神。扶持元有自，制作固无伦。
磊落先朝事，峥嵘报主身。九霄随日月，万里出风尘。
柱下鲁簪笔，台端早曳绅。触邪持豸角，纠缪逆龙鳞。
道直官频谪，时危志不伸。流言铄金石，雅操厉松筠。
行路知桓典，专城借寇恂。清誉高士论，优诏阐皇仁。
紫禁弹冠入，黄沙捧节巡。谠谟仍寡合，正气凛难驯。
厚宠临危辱，幽期迈隐沦。班行看解绶，河上羡垂缗。
谢卧东山里，夷归北海滨。苍生悬望切，青琐荐书频。
改革逢多难，仓皇忆旧臣。帝心虚简在，神武藉经纶。
指顾三边静，吹嘘四表春。朝廷推汲黯，帷幄用陈遵。
图识鱼蛇变，营观虎豹侁。赤墀分雨露，画省接星辰。
下殿常宣问，临轩数见亲。御香携袖满，瑞锦赐袍新。
不屈朱门贵，能怜白屋贫。散衙时待士，开閤晚留宾。
片善无攸伏，微言得具陈。重闱俱钁钁，诸子益振振。
窦氏燕山桂，庄生漆圃椿。趋庭罗彩服，列鼎席文茵。
梦燕佳辰协，乘牛紫气真。庶司欲轨范，斯世待陶甄。
愿保乔松岁，长登要路津。颂声垂琬琰，勋业上麒麟。
末进瞻休采，愚衷实忭忻。魏公中土彦，谁谓德无邻。
窗眼嘘云，阑腰印月，雏鬟夜静重炷。篆蜕盘蜗，薰圆睡鸭，萦系荀郎吟绪。
春融四角，浑不倩、流苏深护。刚似侬心宛转，连环万丝千缕。
温灰半星微度。画秋蛇、似钩愁谱。一寸绣肠颠倒，佛龛低诉。
漫说情田未补。怕隔断、相思旧时路。织向鸳机，回文更苦。
秋声一夜撼林柯，极目江潭凄怆多。北雁已辞边塞月，西风初起洞庭波。
飘零愁结兰成赋，摇落深悲宋玉歌。忽忆故交征棹远，翻飞如叶度关河。