此篇为行役塞上之作。词中抒发了关塞行役中的“边愁”及词人的兴亡之感。
词作由冷冷水声起兴。用“冷冷”形容流水的清脆悠扬，自是十分精当，化用了陆机《招隐诗》中的名句“山溜何冷泠，飞泉漱鸣玉”，也就十分自然。然而唐刘长卿曾作过一首《听弹琴》诗，里面也有“冷冷”二字：“冷冷七弦上，静听松风寒。古调虽自爱，今人多不弹”。可见这“冷冷”既可以形容流水，亦可以描述琴声。此处词人正是由潺潺的流水声联想到泠泠的琴声，从而发出“谁是知音者”的疑问。
“如梦前朝何处也，一曲边愁难写”，鸣琴一样的水声勾起的不仅仅是知音难觅的慨叹，还有前朝如梦、边愁难写的无端意绪、种种悲感。至此，整个上阕，都是从听觉上引来的愁情落笔。
下阕转而从视觉、从眼前景上进一步渲染这种愁情。“极天关塞云中，纳兰只能与大雁”，“极天”言关塞之远，“云中”谓关塞之险，皆出之于夸张之辞。这样险要的边关之地，自然是极其寥廓辽远的。“唤取红襟翠袖，莫教泪洒英雄”，结尾二句，由辛弃疾《水龙吟·登建康赏心亭》中词句“倩何人，唤取红巾翠袖，揾英雄泪”化出，自然浑成，表达了难以名状的孤独寂寞的情怀，深切感人。
该词抒发了词人关塞行役中的“边愁”，并将此愁书于壁上。上片由水声泠泠起笔，慨叹知音难觅、前朝如梦，这是落笔于听觉上激发的愁情。下片写景后抒发感情，从视觉及眼前景更深层地渲染这种愁情，自然流畅，感叹孤独寂寞的情怀难以言明。全词气韵苍凉，表达了词人“英雄寂寞”的情怀。
波罗蜜树满城闉，铜鼓声喧夜赛神。黄帽葛衣墟市客，青裙锦带冶游人。
昨来倚杖立秋风，白发丹颜一老翁。今日送君难复绘，衰颜新减几分红。
春棠不爇枯猿心，湘篁泣黛鹃楼阴。瘦灯如睇夜魂语，一丝琼响空烟沈。
八姑娟年女贞骨，恐隶情仙学顽佛。辘轳为心菡萏洁，井底银潢古星月。
丽车三月归郎家，鸩媒一误随乌鸦。乌鸦岂合俪青凤，猰㺄人面来磨牙。
密幕流苏堕萤黯，角枕千山万山险。纷离匹溢发幽感，大石凄凉尾声犯。
不歌半路溪轻薄篇，又不为枣下纂纂邀人怜。巴姬飉厉韩娥冤，拉沙截雪填龙渊。
千呜出音万咽入，黄河来迟日去急。雷门上键真宰泣，乳洞玄阴作崖立。
调随指变还郁纡，人间哀怨无剩馀。王满为娅潘杨殊，既非秦罗敷，而岂梁绿珠？
以剪断发刀割襦，妾也薄命诚区区。堂皇南面县官猾，舌磔鸳鸯谳辞辣。
既不得重执箕帚为使君之妻，如何甘漆身劙肤衔碣而长没？
灵鳌頵砡摩浩穹，其下为蝄像宅、冰蠵宫。或有额嫔湘女往来倏忽，明珰翠羽光熊熊，妾也薄命行相从。
城闉枯桑吹慄风，痴劳騃燕殊西东。画钿飘零罗袜弃，阑干天杪伤心红。
一握参差万金值，非六州铁九子石，蓬莱芝根破冢得。
昭华火毳与磨拭，惟韵铿訇色绀碧，脩趾神容梦瑶夕。
云螭昔媵琅邪奁，祥虹近发东阳缄。血斑寸寸灵魄监，鵩母妒铩双飞鹣，森尔蛎壁秋霜严。
秋霜棱棱砺尔指，黄钟不生太蔟死。白浮鸠曲城乌谣，我吊孤臣悲孽子。
我闻应真五百香台幡，湖流金碧交连翻。何当携此渡江去，作无遮会招其魂。
鼓铙和曲小海翻，慧林七宝来妙鬘，玉音筛满花山矾。